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证券时报记者 匡继雄

连年来，在双碳主义、共同富余、乡村振兴等国度政策的股东下，可执续发展理念日渐深入东说念主心，ESG（环境、社会和治理）已成为投资决议的迫切考量因素，国内ESG投资基金（居品称号及投资范围触及ESG的基金，简称ESG基金）发展迅猛，数目和范围近十年复合增长率折柳达36.07%和22.99%。

现时，ESG基金存在哪些典型特征，其高速增长的背后蕴含哪些隐忧，怎么更好地股东ESG基金发展？本文通过对ESG基金数据过头重仓股的扣问，并采访该范畴的巨擘大师，对这些问题逐个进行回话，为监管机构、基金公司、投资者等ESG基金市集参与方提供决议参考。

特征一：

数目和范围高速增长

证券时报·中国成本市集扣问院笔据Wind数据统计，斥逐11月15日（下同），国内ESG基金数目达805只（各种份额分开统计，下同），近十年复合增长率达36.07%；范围达5256.25亿元，受市集全体下行影响，较前两年有所下降，但总体趋势进取，近十年复合增长率达22.99%。（图1）

从ESG基金的类别来看，在投资主义、投资范围、投资策略、投资理念、决议依据、功绩基准、风险揭示等信息中，明确将ESG投资策略行为主要策略的纯ESG主题基金仅有122只，占比为15.16%；将ESG投资策略行为赞助策略的ESG策略基金有205只，占比为25.47%；主要探讨环保的环境保护主题基金数目为360只，占比为44.72%；主要探讨社会背负的社会背负主题基金数目为93只，占比为11.55%；主要探讨治理的公司治理主题基金数目为25只，占比为3.11%。

不错看出，当今市集上以环境、社会、治理等某个主题的泛ESG基金为主，纯ESG主题基金占比较小。

秩鼎期间首创东说念主兼首席推行官刘相峰在收受证券时报记者采访时暗示，相干于泛ESG基金，纯ESG主题基金在投资标的和投资策略的聘请方面靠近更多限度。从投资的无邪性角度及与机构现存投资框架集成度探讨，想象泛ESG基金可能对基金公司更为故意。此外，国内投资者对ESG投资的主意仍处于低级阶段，相较于纯ESG主题基金，新动力、绿色发展、低碳和社会背负等泛ESG主题基金更容易被投资者主意，在市集上更受宽宥。

商说念融绿首席推行官张睿在收受证券时报记者采访时暗示，纯ESG基金居品想象对基金公司的ESG投研才略、ESG评价体系及ESG数据应用都有较高的条款，当今不是总计的基金公司都有较完备的基础准备刊行专科的纯ESG主题基金。

特征二：

基金束缚范围头部效应显耀

和平与发展是全人类的共同愿望。金砖合作机制行之有效，是因为其建立在促进世界和平与发展的崇高原则之上。金砖国家对人类未来发展有着共同愿景，这也是金砖合作机制吸引力不断增强的原因。

和平与发展是全人类的共同愿望。金砖合作机制行之有效，是因为其建立在促进世界和平与发展的崇高原则之上。金砖国家对人类未来发展有着共同愿景，这也是金砖合作机制吸引力不断增强的原因。

805只ESG基金触及102个基金束缚东说念主。通过对基金束缚东说念主的束缚范围进行排序2024年排列五现金网，名次前20的基金束缚东说念专揽理范围达4034.61亿元，占总范围的比例为78.56%，即前20%的基金公司束缚了约80%范围的ESG基金居品，反应出ESG基金束缚范围头部都集效应显耀。

束缚东说念主范围最大的汇添富基金，范围达1180.67亿元，约为第二名的4倍，刊行基金数目共计145只，其中汇添富价值精选(519069)范围超百亿元，位居首位。第二大基金束缚东说念主为中原基金，共计束缚27只基金，其中中原动力修订、中原中证新动力汽车的基金范围位居行业前十。此外，广发基金、富国基金、东方证券(600958)资管的ESG基金范围位居第三至五位，束缚范围均超200亿元。（图2）

头部ESG基金束缚东说念主从多方面开展了ESG投资实践：

一是加入纠合国负背负投资原则组织（UNPRI）。中原基金于2017年3月加入UNPRI，为国内首家加入该组织并情愿以国外表率进行ESG投资的公募基金公司。尔后，东方证券资管、汇添富基金、广发基金、富国基金、易方达基金、嘉实基金等公司也接踵加入了UNPRI。

二是搭建可执续投资管治架构。广发基金诞生可执续投资业务委员会，下设ESG权略和居品组、ESG投研组和ESG风险束缚组。其中，ESG投研组由ESG投资组和ESG扣问组组成，投资组认真具体投资策略的开展，扣问组认真建立里面的ESG评分体系，重心存眷表象变化和低碳转型等主题扣问和分析。汇添富基金造成了由ESG背负投资委员会审议决议，ESG推应用命小组统筹逢迎，跨部门协助解救的背负投资组织架构。其中，ESG背负投资委员会与公募、专户、社保和FOF投资委员会并行，以保执充分的专科性和孤独性。

三是在投资分析和决议中探讨ESG因素，实施ESG整合。富国基金与上海财经大学共同成立上海财经大学富国ESG扣问院，执续加大对ESG体系的深度扣问，旗下职权、固收、量化三大居品条线均有融入ESG元素。嘉实基金将ESG因素全面系统地纳入到投资经过各个门径，并构建了嘉实特质的ESG扣问框架、智能数据系统和ESG投研整合决议经过。

特征三：

长久薪金发扬优秀

从ESG基金收益率来看，长久薪金发扬优秀，短期收益发扬平平。

近五年来，ESG基金收益率为76.57%，同期沪深300指数仅获取12.55%的收益率；年化波动率为18.02%，略低于沪深300指数。近三年来看，ESG基金着落7.5%，同期沪深300指数着落25.73%；年化波动率为18%，高于沪深300指数。近一年来，ESG基金着落16.25%，莫得跑赢沪深300指数；年化波动率为14.04%，高于沪深300指数，收益和风险情况均相对较差。（图3）

与同类基金比较，近五年来，有63.28%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，无数都集于同类基金名次前20%的水平，收益上风显耀；近三年有56.22%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，全体收益率名次有所下滑；近一年仅有26.68%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，无数基金收益率在同类基金中的名次相对过时，全体收益率名次较差。

中国星河证券扣问院ESG扣问总监马宗明在收受证券时报记者采访时暗示，企业对ESG的插足是有成本的，因此ESG投资的中枢逻辑是可执续，追求的是中长久功绩。短期功绩取决于许多因素，其中之一是市集立场，如果ESG投资的行业与市集立场不一致，短期功绩也不会理念念。

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张睿指出，ESG基金的发扬会受到市集全体环境的影响，并不是每一个市集阶段都有笃定的逾额薪金。在存眷基金的逾额薪金以外，还需要存眷基金的波动、回撤等贪图，以及ESG基金是否委果运用了ESG整合的姿色来进行投资，关于ESG基金可能产生的正外部性也需要加以了解。

“大部分ESG基金的投资主义并非侧重于企业的短期利润，而是对社会和环境的外部孝顺，以及长久的价值创造和风险躲藏。咱们存眷ESG基金的投资价值时，更应该从中长久而非短期的收益来进行评估。”刘相峰说。

特征四：

偏好成长性强的行业2024年排列五现金网

与其他类型的ESG基金比较，纯ESG主题基金的重仓股更具代表性。

数据深远，纯ESG主题基金2020~2023年（斥逐9月末）执仓市值前三的行业共计占比折柳为62.31%、71.87%、70.42%和69.97%，反应出其所投行业的都集度较高。

从行业执仓市值比例来看，信息期间、工业、材料、动力行业的比例呈飞腾趋势，四个行业2020年末执仓市值占比折柳为22.86%、11.78%、11.31%、0.002%,2023年9月末增长至31.72%、22.44%、15.81%、4.11%。可选糜费、平淡糜费、医疗保健行业执仓比例呈下降趋势，三个行业2020年末执仓市值占比折柳为21.41%、18.05%、10.05%，2023年9月末下降至7.97%、5.30%、2.32%，反应出连年来纯ESG主题基金偏好成长性强的行业，减配价值型行业。（图4）

实践上，从范围位居前十的纯ESG主题基金的投资逻辑来看，不少基金的投资策略更防御行业的成长性，2023年的投资策略主淌若看好新动力、半导体、东说念主工智能等标的，如兴全绿色投资结合行业主要矛盾、企业竞争上风和成长笃定性、扣问深度和订价均衡三个维度构建组合，前三大重仓股折柳为中微公司(688012)、远兴动力(000683)和宁德期间(300750)；汇添富碳中庸主题基金重心投资于新动力汽车、光伏、风电、储能、氢能等动力变革行业，三季度主要增执了汽车智能化、光伏新期间等钞票。

张睿提到，无数纯ESG主题基金为主动型居品，重仓的行业可能与基金司理擅长范畴和立场经营。

刘相峰暗示，尽管当今各机构对上市公司的ESG评价方式存在各异，但总体都撤职ESG投资的基本原则，即从企业中长久可执续发展的风险和机遇开拔构建评价表率，这与其对企业成长性的存眷一致。

“ESG基金也靠近功绩窥伺，不可逆势而行，其投资逻辑也不免会跟着市集立场的转动而转动。因此，在聘请ESG基金时，投资者应仔细查阅其投资策略和执仓，以判断是否允洽本人渴望的ESG投资策略。”马宗明说。

特征五：

超省略重仓股ESG评分较高

从纯ESG主题基金沿途重仓股的ESG评分行业名次来看，80.46%的公司ESG评分名次位列前50%，约两成重仓股ESG评分处于行业下流水平。从纯ESG主题基金前十大重仓股的ESG评分行业名次来看，有9家公司位列前50%，7家公司位列前15%，其中宁德期间、紫金矿业(601899)位列前1%，折柳位居行业第一位和第二位；远兴动力的ESG评分行业分位数为93.68%，显耀低于行业平均水平，其在社会维度的束缚实践得分与行业对等分的分差百分比达60.15%。（图5）

马宗明暗示，当上市公司的ESG评分由低到高的时候，会带来逾额收益。上市公司现时的ESG评分只代表曩昔的发扬。如果一家上市公司当今ESG评分较低，但其通过制定长久ESG政策和权略，在将来的一到两年的时辰里去实践ESG，去普及本人的ESG水平，企业的业务绩效也会随之飞腾，这是投资东说念主念念要看到的。

刘相峰以为，我国ESG投资正处于增长久。ESG基金的投资主义并非只是在于追求高ESG评分，而是在投资收益和ESG因素之间寻找均衡。笔据秩鼎数据统计，ESG基金的重仓股与全市集公募基金的重仓股存在一定的重合，这体现了ESG基金在量度不同因素后所作念出的投资决议的恶果。

三点隐忧与三项建议

连年来，天然国内ESG基金发展较快，但仍靠近不少挑战：

一是浸透率较低。当今ESG基金范围占股票型、羼杂型及指数型基金总体范围比例约为5%，远低于欧洲超30%的浸透率。

二是“漂绿”风险较高。纯ESG主题基金沿途重仓股中，约两成公司的ESG评分位列行业后50%；前十大重仓股中，也出现了ESG评分行业分位数处于93.68%的企业，这反应出ESG基金的部分重仓股ESG发扬欠佳。当今国内对ESG居品的信息泄露莫得绝顶限定，基金公司均笔据公募基金居品的泄露条款来进行ESG居品信披。大部分基金只在泄露ESG理念和ESG投资策略的信息层面作念了讲明，对ESG投资的身分组成变化以及对环境保护、低碳和社会孝顺方面的泄露严重不及，导致基金的“含绿量”不透明，增多了市集的“漂绿”风险。

三是ESG评级各异影响钞票确立。当今国表里还莫得长入的ESG评级原则，不同评级机构对吞并上市公司的ESG评价恶果存在较大各异，这导致了投资组合的钞票确立比例不固定，对钞票组合构建产生不利影响。

针对这些问题，上述大师从政府、基金公司和第三方机构等层面给出了以下建议：

一是积极解救ESG基金的发展，股东市集参与方建立相对长入的原土化ESG评价体系。

张睿暗示，近期召开的中央金融使命会议明确建议，要作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融五篇大著述。ESG基金是契合绿色金融和普惠金融的居品，经营部门应该积极解救和股东。同期，为幸免ESG基金“漂绿”问题，也需要加强监管，确保其能够兼具投资和ESG的双重属性。

“应饱读吹企业和基金公司主动泄露与ESG经营的信息，并促进市集各参与方共同制定并经受相对长入的ESG评价表率。这有助于缩小不同机构之间的ESG评价各异，提高市集的透明度和一致性。股东ESG信披将匡助投资者更准确地了解企业ESG发扬，促进更全面的ESG评估。”刘相峰说。他还补充说念，“应饱读吹基金束缚公司推出更多革命的ESG居品，绝顶是不同主题的泛ESG基金，兴隆不同投资者的需求，提高其对ESG投资的认同度和收受度，以促进ESG市集更等闲的发展。”

二是基金公司需加强ESG投研才略建筑，并积极参与投后束缚，股东企业作念好ESG使命。

张睿以为，基金公司只须在ESG投研才略、ESG评价体系等方面的建筑苦练内功，从专科的角度在投资中纳入ESG因素，能力打造出既允洽ESG表率，又能够给投资者带来投资价值的ESG基金居品。

马宗明暗示，关于基金束缚东说念主来说，存眷上市公司ESG的政策权略和可行性实施旅途比其现时的ESG评级更迫切，尤其是在ESG上有“原罪”的高羞辱、高耗能、高排放行业。ESG基金束缚东说念主应存眷经营企业，积极参与到上市公司的投后束缚过程，股东其作念好ESG使命，促进企业罢了绿色转型。

三是第三方机构和媒体应加强对ESG投资的传播和影响力。

张睿暗示，为了让迫切机构投资者和弘大公众投资者更好地了解ESG投资的价值以及对社会和环境的迫切性，第三方机构和媒体需要加强对ESG投资的传播和影响力。只须这么，市集生态能力得到更好的建立，需求也会增多，ESG基金能力罢了更健康的发展。

刘相峰指出，股东ESG投资理念的普及，不错使更多投资者深刻主意ESG因素对长久投资价值的影响，有助于处分ESG基金在短期收益和长久可执续发展之间的矛盾，为ESG投资市集范围的增长提供坚实基础。

（数据开头：Wind、证券时报CMR）