6月26日，列队一年半的浙江金龙再生资源科技股份有限公司（以下简称“金龙股份”）终于上会，但“暂缓审议”的成果意味着其IPO阵线还将拉长。

　　记者防范到，除了上市委现场柔和的公司经管、税收优惠、废纸采购、安置福利东说念主员等问题外，金龙股份还有更多疑问待解。比如2022年以来，公司功绩捏续下滑、职工东说念主数减少，但其中行政及后勤东说念主员东说念主数却“蹊跷”大增。另外，公司期凌研发东说念主员与技艺东说念主员，瓦楞原纸产量、销量、产能哄骗率捏续下滑却拟IPO募资大扩产等问题亦值得投资者柔和。

　　研发东说念主员与技艺东说念主员傻傻分不清

　　公开贵府清楚，金龙股份从事造纸和纸成品业约二十年，已成长为集废纸和废木纤维哄骗、热电联产、生态造纸、绿色包装和物流运载于一体的资源笼统哄骗企业。天然拟登陆上交所主板，金龙股份却在招股书中多番强调称，公司为高新技艺企业，喜欢研发，并表现了研发情况：畛域2022年末，公司有研发东说念主员303东说念主，占职工总东说念主数2003东说念主的比例为15.13%，研发用度10451.03万元，占营收的比例为3.75%。

　　且公司还在招股书中对比了其与同业上市公司景兴纸业、山鹰外洋、荣晟环保、丛林包装的技艺实力（研发东说念主员、研发干预占贸易收入比例）。比如，招股书中称，景兴纸业、山鹰外洋、丛林包装2022年末研发东说念主员诀别为322名、1513名、273名。

图片起原：金龙股份招股书（上会稿）

　　但记者梳剃头现，金龙股份在对比中将期凌了“研发东说念主员”与“技艺东说念主员”。

　　先来看景兴纸业，该公司2022年报清楚，其技艺东说念主员为322东说念主，技艺东说念主员占比15.50%；而研发东说念主员为209东说念主，占比仅10.06%。

图片起原：景兴纸业2022年报

　　无至极偶，山鹰外洋在2022年报中表现，其技艺东说念主员为1513东说念主，研发东说念主员为1140东说念主，研发东说念主员占职工总额的比例仅为7.61%；丛林包装2022年报也清楚，其技艺东说念主员为273东说念主，研发东说念主员为262东说念主，后者占比15.03%。

图片起原：山鹰外洋2022年报

　　骨子上，因为金龙股份早在2021年12月就运行列队IPO，是以到现在有4个版块的招股书可查阅。记者梳剃头现，在此前的招股书中，金龙股份凡与同业对比，就期凌了研发东说念主员和技艺东说念主员的主见，均将上述三家同业的技艺东说念主员数目算作研发东说念主员与公司研发东说念主员进行对比。

　　另外，在最早表现的招股书中曾提到，畛域2021年6月30日，公司有研发东说念主员272东说念主，占职工总东说念主数比例为14.32%。

　　而记者发现，金龙股份的官网内容更新也基本定格在2021年，在“公司简介”页面提到：“金龙领有专科技艺东说念主员272名，研发中心一个，本质室3个，并与中国工程院院士吴丰昌共同成立院士众人责任站，重心开展水处理深度谈判。”

图片起原：金龙股份官网

　　有鉴于公司屡次将同业技艺东说念主员期凌于研发东说念主员，并在官网先容中将研发东说念主员数目写稿技艺东说念主员，金龙股份在招股书中表现是否也期凌了二者？

　　功绩下滑却引申行政及后勤东说念主员

　　历时一年半，终于来到发审会，金龙股份功绩却已“变脸”。2020年-2022年、2023Q1，公司诀别终了营收16.63亿元、30.03亿元、27.85亿元、4.66亿元，同比增长8.17%、80.57%、-7.27%、-25.92%；归母净利润为1.92亿元、3.66亿元、2.82亿元、3176.98万元，同比增长22.20%、90.79%、-22.73%和-21.34%。

　　而跟着功绩的下滑，公司职工东说念主数也在减少。招股书清楚，畛域2021年末、2022H1末、2022年末，公司职工总额诀别为2024东说念主、2042东说念主、2003东说念主，有所减少。其中，坐褥东说念主员为1255东说念主、1233东说念主、1187东说念主，物流东说念主员为135东说念主、135东说念主、119东说念主，销售东说念主员为64东说念主、65东说念主、63东说念主，财务东说念主员为32东说念主、32东说念主、33东说念主，均呈减少或基本捏平的气象。惟有研发东说念主员和行政及后勤东说念主员数目出现较显然的增多，前者的东说念主数诀别为291东说念主、325东说念主、303东说念主，一年间增多了12东说念主，且年中一度增逾11%；后者则为247东说念主、252东说念主、298东说念主，一年间增多了51东说念主，同比增多20.65%。

　　若是说在功绩下行时扩容研发东说念主员以备战往时的竞争还能相识的话，大幅增多行政及后勤东说念主员是何考量？

　　瓦楞原纸产能哄骗率捏续下落还拟扩产数倍

　　金龙股份名字带“再生资源”，但骨子一经一家造纸企业，以坐褥、销售包装用原纸及纸成品为主，同期领有行业内大齐给与的热电联产业务，这次IPO募资也主要用于“年产100万吨环保再生高等包装纸样貌”扩产和补流。

　　招股书清楚，“年产100万吨环保再生高等包装纸样貌”投资总额为25.56亿元，分为四条坐褥线成立。其中第一条坐褥线产能为30万吨，用于坐褥灰板纸，于2018年动工成立，现在已建成投产；另外三条坐褥线产能共计为70万吨，投资总额为18.97亿元，拟使用本次刊行召募资金成立，主要坐褥低克重、高强度的瓦楞原纸和箱板纸，其中的30万吨高强挂面箱纸板坐褥线也已于2023年4月投产。

图片起原：金龙股份招股书

　　但记者发现，金龙股份拟瓦楞原纸的产能一直为10万吨/年，但产量、销量、产能哄骗率捏续下落。2020年-2022年，公司瓦楞原纸的产量诀别为10.01万吨、9.95万吨、7.92万吨，销量5.06万吨、4.12万吨、3.33万吨，产能哄骗率诀别为100.07%、99.55%、79.15%。

图片起原：金龙股份招股书

　　在阐释募投样貌成立的必要性和可行性时，公司屡次提到，跟着逾期产能被淘汰出局，行业有计划度捏续教诲。凭证中国造纸协会发布的积年《中国造纸工业年度论说》，2013年-2022年，寰宇纸和纸板坐褥企业数目从约3400家下落至约2500家，同期，寰宇纸及纸板年产100万吨以上的企业从15家增多到27家；行业产量名次前30位的企业，其产量占同期寰宇总产量的比例由51.22%提高至68.84%。

　　与此同期，2020年12月14日，国务院办公厅发布《国务院办公厅转发国度发展考订委等部门对于加速推动快递包装绿色转型意见的奉告》，淡薄“实施使用低克重高强度快递包装纸箱、免胶纸箱”，公司IPO募投样貌主要用于坐褥低克重、高强度的瓦楞原纸和箱板纸，是为紧跟国度战略导向，领有填塞的市集需求空间。

　　换句话说，行业有计划度教诲及战略导向带来的填塞市集空间，利好国内头部造纸企业扩大市集占有率，产销量理当增多。以荣晟环保为例，其在2023年6月1日发布的《向不特定对象刊行可调养债券召募表现书（注册稿）》中就表现，2019年-2021年，该公司瓦楞原纸产量诀别为34.72万吨、37.96万吨、42.09万吨，市集占有率诀别为1.56%、1.59%、1.57%。

　　但很缺憾，除了上述的瓦楞原纸产销量捏续下落外，金龙股份的瓦楞纸板、瓦楞纸箱近两年的产销量也不升反降。2021年、2022年，公司瓦楞纸板产量诀别为28712.45万闲居米、25135.09万闲居米，销量26090.36万闲居米、23364.82万闲居米；瓦楞纸箱产量诀别为2582.13万闲居米、1753.98万闲居米，销量则为2579.57万闲居米、1744.19万闲居米。

　　屋漏偏逢连夜雨，量减的同期公司瓦楞原纸和瓦楞纸板的销售单价还鄙人降，导致公司2022年瓦楞原纸、瓦楞纸板、瓦楞纸箱孝顺的收入显然减少，诀别为10633.16万元、57962.08万元、6089.02万元，而2021年三者的收入诀别为14025.71万元、65680.58万元、8647.28万元。

　　值得一提的是，天然2022年因下流需求颓唐导致瓦楞纸行业大齐低迷，但仍有同业的瓦楞原纸、瓦楞纸板、瓦楞纸箱销量/收入出现增长。比如：2022年，山鹰外洋瓦楞纸收入45.27亿元，同比增长了8.82%；丛林包装的瓦楞纸板销量15182.29万闲居米，同比增长了23.82%。

　　在公司瓦楞原纸产量、销量、产能哄骗率捏续下滑的配景下，公司IPO样貌将新增数倍于现时10万吨/年的产能，新增产能怎样消化？记者将联系的疑问整理并发至金龙股份，但畛域发稿仍未获恢复。